天风证券：给予东方通买断评级

2022-04-17天风股票股份有限母公司缪欣君,张若凡对东方通进行研究成果并发表了研究成果报告《各经营者适用范围实质性勉强，有望获益于产业信创更太快》，本报告对东方通计算出来买断估价，局限性股价为18.47元。

东方通(300379)

事件真相：

母公司公告 2021 调查报告： 2021 年母公司解决问题营收 8.63 亿元，去年同期下降 34.80%；解决问题归母上年 2.48 亿元， 去年同期下降 1.53%；解决问题扣非归母上年 2.21 亿元，去年同期下降 31.89%。

1、 各经营者适用范围实质性勉强， 经营者运动速度显着大幅提高

2021 年母公司坚实软件、 确保电子产品、与生俱来应急、政企统计数据化转型营收均解决问题较太快的正向下降，营收计有 3.33/2.43/1.63/1.24 亿元，去年同期增速计有23.62%/30.02%/67.94%/42.68%，母公司计算机网络电子产品与惠普、阿里云开展在生态、市场竞争等多方面开展共同开发。2021 年母公司毛利率 76.96%，去年同期减少 2.98pct，销售费用率 21.43%，去年同期大幅提高 7.45pct，受到影响佣金发挥。 2021 年母公司经营者运动速度非常大大幅提高，经营者性现金流超额 2.55 亿元，去年同期大幅大幅提高 106.95%，应账款 6.29 亿元，去年同期下降 5.86%。

2、 产业信创驱动营业收入下降， 22 年有望更太快

2021 年以来以国际金融、电信为代表的产业信创正试图更太快阻截， 2021 年母公司电信、国际金融、机械工业等产业营收分别去年同期下降 46.66%/101.36%/338.05%， 确凿产业信创近来。 从电信产业近期多个国产化服务器里面标，以及国际金融信创相关招标量短时间缩减，我们预计 2022 年产业信创覆盖面将继续更太快，且今后几年在短时间深化每一次里面覆盖面短时间扩大，其里面由于国际金融产业体量相当大作为有望引领产业信创，东方通作为国产计算机网络追随者将更进一步获益。

3、 发表 22 亿新定增方案

2022 年 3 月 2 日母公司发表声明撤回此此前定增方案，同时终止与里面移融资的战略共同开发条款，并公告了新的定增方案，拟募集 22 亿元，用于 Tong 系列计算机网络电子产品无与伦比能力大幅提高建设项目、 基于人工智能的下一代可短时间运营确保电子产品开发建设项目、必需流动资金三个建设项目。新定增方案募集覆盖面缩减，且由此此前定价发售改作投资人发售， 我们视为给予了更多投资者参与帮助。

获利计算与投资要求： 我们视为， 母公司作为国产计算机网络追随者将获益于产业信创阻截。 考虑到母公司终止了与里面国移动战略共同开发条款， 根据母公司调查报告调整获利计算， 将母公司 2022-2023 年上年由 5.67/8.00 亿元调整至3.48/4.70 亿元，预计 2024 年上年为 6.15 亿元， 对应局限性市值 PE 为24.37/18.01/13.76 倍，维持“买断”估价。

可能会查看： 产业恶性竞争缓和；产业信创阻截不及意味著；定增建设项目实质性存在不确定性；系统地可能会。

股票之亮统计数据里面心根据近三年发表的研报统计数据计算，东吴股票王紫敬研究成果员团队对该股研究成果较为透彻，近三年计算准确度均值为68.21%，其计算2022年度归属上年为获利3.17亿，根据人口为120人换算的计算PE为26.77。

最新获利计算明细如下：

该股近来90天内共计4家行政部门计算出来估价，买断估价3家，增持估价1家；过往90天内行政部门目标均价为24.77。股票之亮成交统计分析工具推测，东方通（300379）好母公司估价为2.5亮，好价格估价为3亮，成交整体估价为2.5亮。(估价适用范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

以上内容由股票之亮根据公开统计数据整理，如有问题请紧密联系我们。