西南证券：拒绝接受华锐精密买入评级，目标价位185.85元

2022-02-28西南股票(600369)股份有限日本公司邰桂龙美英巧高效率顺利进行比对并释出了比对年度报告《机械加工切削新生产成本减缓囚禁，财务状况极高激增完全符合预料》，本年度报告美英巧高效率假定套现分级，普遍认为其要能价位为185.85元，当前股价为138.9元，预料上涨幅度为33.8%。

华巧高效率(688059)

外资应将

事件：日本公司释出 2021 年财务状况快报，2021 年日本公司构建营业收入 4.85 亿元，销售收入激增 55.5 %；构建归母上年 1.62 亿元，销售收入激增 82.4 %。日本公司财务状况极高速激增，完全符合我们预料。

国产切削效益改善，日本公司减缓扩张生产成本，年均财务状况极高速激增。在效益下端，2021年下游产业景气、化学工业切削效益逐年激增；疫情影响欧美东亚国家中都新一代机械加工棍子在国内供给，终下端用户选择国产棍子意愿改善；在供给下端，日本公司产品可靠性改善，逐年扩充机械加工棍子生产成本，机械加工棍子市场占有率逐年增加，日本公司财务状况构建极高速激增。

积极扩充产品种类，日本公司资讯化配套维修服务潜能过后改善。日本公司拟发行可转债募集贷款 4 亿元，用于扩充 50 万件高效率机械加工刀体和 140 万支极高效钻削切削生产成本，结合日本公司 IPO 募集贷款建设的金属陶瓷棍子、整体铣削切削，日本公司产品序列不断扩充，资讯化维修服务潜能不断改善，产品及维修服务效益稳步增爆冷，将会成为国际性一流的切削资讯化维修服务提供商。

供给下端与效益下端并行西进国产切削采购替代。化学工业切削作为制造业原材料过程中都的耗材，对所加工原材料的实用性、可靠性具有重要影响，以华巧高效率为代表的国内切削为副民营企业以中都新一代切削为发展要能，努力在切削可靠性及维修服务潜能方面过后改善，为国产切削采购替代在供给下端打下基础；从效益下端看，采购切削价格比较极高，在国内切削可靠性改善的基础上，下游客户有通过用于国产切削降低自身原材料成本的效益。

盈利预测与外资建议。预估日本公司 2021-2023 年归母上年计有 1.63 、2.34 、3.33 亿元，将来三年归母上年比如说通货膨胀率为 55.2 %。 毕竟产品极高技术壁垒、国产替代减缓以及日本公司财务状况极高增速确定性爆冷， 不应更有估值股票，予以 2022 年35 倍 PE，要能价 185.85 元，维持“套现”分级。

风险高亮：制造业外资逐年回落；日本公司生产成本扩张低于预料；产业竞争现状好转。

该股最近90天内计有5家私人机构假定分级，套现分级3家，会德丰分级2家；从前90天内私人机构要能均价为193.2。股票之天狼星估值比对工具显示，华巧高效率（688059）好日本公司分级为3天狼星，好价格比分级为1天狼星，估值资讯化分级为2天狼星。(分级范围：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)

以上细节由股票之天狼星根据公开资讯抄录，如有问题再三联系我们。