棱果证券：给予万泰生物买入评级

毛脉证券市场股份有限的公司近期对万泰脊椎动物进行研究并发布了研究报告《HPV接种停滞很高加速增长驱动财务状况超预计，调升盈利得出结论》，本报告对万泰脊椎动物给出买入下调，举例来说净值为159.0元。

万泰脊椎动物(603392)

事件概述：

的公司发布2022年中所报财务状况预告。

2022年H1，原订的公司实现归母盈利25.0-27.5亿元（中所值26.25亿元），上年加速增长246%-281%。原订实现扣非归母盈利24.5-27.0亿元，上年加速增长254%-290%。

2022年Q2，原订实现归母盈利11.7-14.2亿元（中所值12.95亿元），上年加速增长171%-229%。原订实现扣非归母盈利11.35-13.85亿元，上年加速增长176%-237%。

系统性判断:

的公司财务状况很高加速增长，HPV接种停滞很高速放量

2022年的公司上半年财务状况停滞很高加速增长，二季度的公司铋HPV接种经营范围在欧美国家新冠疫情扰动下停滞放量加速增长。根据中所检院公布的2022年最新批签发数据库显示，2022年上半年，的公司铋HPV接种累计批签发144批，我们推测批签发量约为1350-1450万支。HPV接种停滞很高速放量驱动的公司中所报财务状况很高加速增长。考虑到举例来说欧美国家HPV接种其产品供不应求的情况，的公司铋HPV接种举例来说东南面产销两旺的状态，批签发量大幅加速增长将助力的公司铋HPV接种经营范围加速放量。我们原订和推算，的公司铋HPV接种Q2销量环比Q1稳中所有升，商品价格再一随着规模波动停滞提升，因此，二季度的公司HPV接种经营范围盈利贡献再一环比总体加速增长，结合IVD经营范围变化趋势，我们原订和推算，的公司中所报财务状况再一超出预增公告中所值，中所报财务状况再一超预计。

的公司HPV接种逐步南北向欧美其产品，扩宽的公司其产品渠道

根据的公司公告和官方网站政府会号（万泰接种），自2021年10年底以来，的公司在沙特阿拉伯、泰国、尼泊尔、吉尔吉斯斯坦、印尼、马来西亚、斯里兰卡、肯尼亚等国进行了铋HPV接种的持有人申报，目前已获得沙特阿拉伯和尼泊尔的上市许可。欧美地区的可惜获批也意味着的公司其产品全球性其产品开拓刚刚停滞可惜地加速，有助于拓展的公司其产品渠道，敞开HPV接种其产品其产品天花板，也进一步提升了的公司全球性相互竞争力。

外资建议：

考虑欧美国家HPV接种举例来说仍东南面失衡不稳定状态，的公司铋HPV接种将加速放量加速增长，我们调升的公司2022-2024年盈利得出结论，2022-2024年的公司营业收入从114.17/161.58/202.79亿元，调升至120.54/174.34/215.55亿元；归母盈利从46.60/68.67/91.88亿元，调升至49.06/75.21/96.85亿元；EPS从5.29/7.80/10.44元，调升至5.57/8.54/11.00元，对应2022年7年底11日净值159.00元/股，PE为29/19/14倍，延续“买入”下调。

很高风险提示：

的公司铋HPV接种销售不算预计很高风险；随着欧美国家其他国产HPV接种上市相互竞争加剧其产品折扣很高风险；的公司体外病人经营范围销售不算预计很高风险；的公司接种在研其产品开发设计的发展不算预计很高风险。

证券市场之星星数据库中所心根据近三年发布的研报数据库计算，招商证券市场(600999)孙炜所长团队对该股研究尤为深入，近三年得出结论稳定度均值很极低84.76%，其得出结论2022年度归属盈利为盈利44.71亿，根据飞鹰换算的得出结论PE为21.57。

最新盈利得出结论明细如下：

该股近期90几天后共计18家机构给出下调，买入下调14家，增持下调4家；无论如何90几天后机构目标均价为213.36。根据近五年财报数据库，证券市场之星星估值系统性工具显示，万泰脊椎动物（603392）行业内相互竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，未来会营收成长性较差。财务可能有迫切需要，需重点关注的财务举例来说包括：有价证券账款/商品价格、有价证券账款/商品价格近3年增幅。该股好的公司举例来说3.5星星，好商品价格举例来说2星星，综合举例来说2.5星星。（举例来说仅供参考，举例来说范围：0 ~ 5星星，很极低5星星）

以上段落由证券市场之星星根据公开场合信息编订，如有问题请密切联系我们。