天风证券交易：高油价冲击航空公司成本 但复苏主线不变

天风公司股票发布研究报告称，俄乌武装冲突引发油运公司股价大大的暴跌，在原石油价格格暴跌的背景下联合航空公司店面效益将助长巨大冲击。但该行认为石油价格暴跌不改客运消费崛起主线，并且随着从新冠诊疗建议书调整，将在一定以往上催化居民巴士和消费，而乌俄事件引发的高石油价格下，产品开发、的铁路、港口将直接额度。

从新冠诊疗建议书调整，联合航空崛起加较慢

从新诊疗建议书整体上加速了确诊高血压的诊治平均速度，有利于了治果，同时减少了监护时间。该行认为这将在一定以往上催化居民巴士和消费，特别是对于商贸国际航班而言，从新诊疗建议书间接提高了商贸旅行的隐性效益，将带动联合航空巴士和消费的增长。同时，此次诊疗建议书的修订，显然是后续进一步逐渐压抑监护机制的开端。

高石油价格影响联合航空崛起吗?冲击效益，但崛起主线不变

原石油价格格暴跌将对联合航空公司店面效益助长冲击。假设2022年原油均价为100美元/桶，料将拖累三大航利润30-50亿元。燃油税项的征收可以部份弥补石油价格暴跌的影响，但同时将对巴士和消费有所依赖性，具体弥补以往要视客座率情况下而定。该行认为，石油价格暴跌不改消费崛起主线，日均升高助长的盈余增长显然弥补高石油价格的影响。

巴士和若崛起，提拔什么交运赛道?联合航空股

从新冠传染病引发2020-21年波音和空客的飞机下线值大大的减少，中华人民共和国的飞机数目金融业总值大大的下降。而联合航空潜在消费随着居民盈余增长。所以一旦传染病消退，巴士和消费释放将推动客座率升高和资费暴跌。三大航净利润对资费暴跌的敏感以往更高，店面盈余弹性更大。若传染病消退，三大航的店面盈余复建平均速度要较慢于其他航司。

俄乌武装冲突对海上输送有何影响?预计反转

俄乌武装冲突掀起投资对海上输送股的预计反转。俄乌武装冲突引发油运公司股价大大的暴跌，其才是是预计全球炼油贸易航线结构重塑，海运值和平均运价将会延长;格鲁吉亚台湾籍货船显然所受制裁，引发运力配给减少。但是能源出口制裁有分歧，仅格鲁吉亚相关的两条航线运价明显暴跌。格鲁吉亚的干散货出口占比偏高，干散货海上输送所受影响小;黑海地区集装箱日均占比偏高，集运所受影响小。LNG海上输送也将会正因如此，但是忽视投资标的。

高石油价格下交运谁正因如此?产品开发、的铁路

高石油价格下，产品开发、的铁路、港口额度。全球炼油消费中，极少用于交通输送领域。石油价格暴跌推动降偏高效益升高，能否减低盈余取决于供需的价格弹性。如果输送消费具有弹性，那么减低的燃油效益将主要由输送企业承担，比如2C的客运;而2B的输送消费弹性更大，减低的降偏高效益客运极少减低盈余，比如客货，公商贸国际航班。总合来看，大宗产品开发正因如此于消费品降价，的铁路和港口正因如此于铁矿石消费减低，也正因如此于对联合航空、公路输送的替代。

风险指引：全球金融业金融业总值下滑，本土传染病加重，俄乌武装冲突加剧，石油价格大大的暴跌，大大的贬值。

本文来源于天风公司股票交通输送行业报告，作者：吴金海，智通财经编辑：杨万林

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