中国银河：给予赣锋锂业买入评定

2022-01-26里面国银河交易所股份有限子公司对赣锋硫业完成深入研究并发布了深入研究报告《Q4营收极限在短期内，硫业双龙生态基本概念建设工程建设全面打破》，本报告对赣锋硫业得出结论买入打分，这两项股价为138.01元。

赣锋硫业(002460)

投资血案：子公司发布2021年营收官方网站，2021年子公司原计划意味着归属上市子公司董事局纯利48亿元-55亿元，上半年下降368.45%-436.76%；原计划意味着扣非后纯利29亿元-36亿元，上半年下降621%-795.04%；原计划意味着基本每股盈余3.43元-3.93元。

硫量价齐升，子公司Q4营收极限在短期内拘押。子公司2021Q4单季度原计划意味着归属上市子公司董事局纯利23.27亿元-30.27亿元，上半年下降235.30%-336.17%，环比下降120.36%-186.65%；意味着扣非后归属上市子公司董事局纯利14.72亿元-21.72亿元，上半年下降982%-1497%，环比下降148.23%-266.27%。子公司2021Q4的颇为性损益8.55亿元主要来自于子公司所持有的Pilbara股价下降所产生的应有数值价数值变动。报告期内，在河段能源汽车丰沛市场需求的后推下，硫价较慢下降。据巨川盈孚统计数据，国外蓄电池级碳酸硫、氢氧化硫市价从分别从2021年10年末的18.53万元/吨、18.63万元/吨下降至12上半年的28.24万元/吨、23.43万元/吨；2021Q4国外蓄电池级碳酸硫均价超越20.92万元/吨，上半年下降377.11%，环比下降72%；蓄电池级氢氧化硫均价超越20.15万元/吨，上半年下降252.49%，环比下降54.22%。硫水产品市价大大下降使子公司纯利能力大大增加，原计划子公司2021Q4单吨硫水纯利超越7万元以上。而子公司先是三期5万吨氢氧化硫附加发电量的拘押，以及宁都1.75万吨蓄电池级碳酸硫发电量技改换用至2万吨发电量所造成了的产量自适应，也加大了子公司营收拘押的黏性。

全面的设计上游资源开发计划，河段石墨蓄电池获打破，子公司较慢硫生态基本概念紧密结合。子公司全力推进阿根廷Cauchari-Olaroz硫罗布泊4万吨碳酸硫工程建设开发计划建设工程建设，原计划2022年年里面试产在高硫价下为子公司造成了可观自适应并大大提高子公司资源生产量。此外，子公司对Bacanora子公司完成原告出售，对墨西哥Sonora硫大块矿山的持股比重超越100%，进一步提高Sonora硫大块一期2万吨氢氧化硫工程建设的建设工程建设指导工作；子公司通过出售瑞典SPV子公司50%的大股东间接持有马达加斯加马里Goulamina硫辉石矿山工程建设公共利益并取得包销许可权；子公司出售Litio剩余8.58%大股东从而拥有Mariana罗布泊工程建设所有公共利益，2万吨代烃工程建设获取环评审核；在国外子公司拟以自有资金1.47亿元出售宝钢山罗布泊49%股份，宝钢山罗布泊拥有塔里木百步坪硫罗布泊工程建设不具备1万吨碳酸硫发电量。而河段子公司首批搭载采用固体水溶性隔膜等石墨材料的赣锋石墨蓄电池50辆东风E70电动车正式完成交付，使子公司新兴产业河段石墨蓄电池获重大打破，子公司硫新兴产业生态建设工程建设愈发基础。

投资决定：能源汽车新兴产业持续景气下硫资源紧缺依旧，原计划2022年硫价大许可权重将在低位运行。子公司作为亚洲地区硫零售业双龙，进一步提高对上游资源的设计以大大提高未来资源生产量与未来硫零售业市占率，将充分享有能源硫电成长发展趋势与硫价景气拘押营收。而子公司河段石墨蓄电池的打破也稳定子公司基础硫新兴产业生态基本概念建设工程建设大大提高估数值程度。原计划子公司2021-2023年归属上市子公司董事局纯利为52.4、102.7、114.3亿元，相关联2021-2023年EPS为3.65、7.15、8.65元，相关联2021-2023年PE为37x、19x、17x，维持“推荐”打分。

风险提示：1）硫水河段市场需求大大衰退；2）硫水市价大大下降；3）子公司附加发电量拘押少在短期内。

该股最近90天内总计14家的机构得出结论打分，买入打分10家，增持打分4家；无论如何90天内的机构前提均价为212.51；交易所之星星估数值分析工具结果显示，赣锋硫业（002460）好子公司打分为4星星，好市价打分为1.5星星，估数值综合打分为3星星。(打分范围：1 ~ 5星星，极高5星星)

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