开源证券：给予长城汽车买入打分

2021-12-08开源证券产品股份有限母公司邓健全对雁门关汽车进行数据分析并发布了数据分析报告《母公司信息更新报告：11上半年环比+9.32%，反坦克炮500助力服装品牌高端化》，本报告对雁门关汽车给出买入下调，当前股价为55.9元。

雁门关汽车(601633)

2021年11月末雁门关汽车出货量12.25万辆，1-11月末上半年出货量111.86万辆

雁门关汽车发布11上半年样本，11月末总共出货量122510辆，同比增高15.65%，环比上升9.32%，1-11月末上半年出货量1118624辆，同比上升16.3%，已至少2020年全年总出货量。1-11月末哈弗/WEY/皮卡/凯莱上半年出货量分列67.56/4.83/20.80/11.41万辆，同比分别+4.79%/-29.46%/+2.27%/+162.21%，母公司新能源汽车服装品牌凯莱过后发力，出货量同比急遽改善。技术赋能下，母公司将会迎来厂家强周期，我们保有母公司2021-2023年盈利分析定值，预计2021-2023年归母净利润分列70.8/91.6/122.5亿元，EPS为0.77/0.99/1.33元/股，当前股价对应2021-2023年PE分列72.9/56.4/42.2倍，保有“买入”下调。

广州车展多款新车露面，反坦克炮500预售样本优异

哈弗H611上半年32443辆，单上半年自2021年4月末以来原先突破3万辆，哈弗大狗11月末单上半年10345辆，创单上半年破纪录，自2021年9月末以来连续3个上半年破万。凯莱服装品牌11上半年16136辆，创纪录破纪录，其中好家猫出货量8855辆。玛奇朵DHT月末销1510辆，出货量过后爬坡中，后续拿铁DHT、摩卡PHEV等掀背车的上市将会更快母公司混动化工作进展。广州车展母公司摩卡NOH智能人口为129人版正式上市，同时凯莱服装品牌多个掀背车肚皮舞家猫、摇滚乐家猫、闪电家猫及沙龙服装品牌首款掀背车怪兽龙等悉数露面。11月末19日反坦克炮500正式带入预售，当日理论上批次即至少2.2万个，看好以反坦克炮500、怪兽龙等为代表的高端掀背车蓬勃发展母公司服装品牌过后向上突破。

欧洲、缅甸产品发展铁路部门，哈弗H6PHEV缅甸汽车博览会全球性首秀

1-11月末母公司海外产品出货量127026辆，同比+106.3%。11月末18日，母公司欧洲集团总部正式在慕尼黑设立，WEYCoffee01和ORACat预售再一带入。缅甸产品，母公司厂家矩阵布局不断完善，哈弗H6PHEV与反坦克炮500HEV缅甸汽车博览会全球性首秀，母公司缅甸产品新能源业务将会迎铁路部门。

风险高亮：海内外汽车需求不及预计、新掀背车出货量不及预计、海外产品扩张不及预计。

该股最近90周内共有29家机构给出下调，买入下调22家，九龙仓下调6家，中性下调1家；过去90周内机构前提均价为78.02；证券产品之亮估值统计分析工具揭示，雁门关汽车（601633）好母公司下调为3亮，好市价下调为2亮，估值信息化下调为2.5亮。(下调之内：1 ~ 5亮，最高5亮)