中金：保持创维集团跑赢行业评级 目标价6.94港元

当中金发布研究报告称，可维持创维集团（00751）“跑对手行业”评级，考虑到最初业务部门开创顺利，背板天数南行收益上升，调低2022及23年收益预测17%/18%至16.76/20.51亿元，目标价6.94港元，对应9.6倍/7.8倍2022/23年市盈率，较当前股价有62%的上行室内空间，当前股价对应2022/2023年5.9倍/4.8倍市盈率。

事件：该公司2021年营收509.28亿元，营业总收入+27%；归母净收益16.34亿元，营业总收入+13.5%。对应2H21总收入283.61亿元，营业总收入+17.6%；2H21归母净收益12.25亿元，营业总收入+16.8%。该公司业绩略低于该行预期，主要则有该公司参与人事管理投资的三和科技、普冉股份、振华最初材该公司后归因于言行经济效益变更利息10亿元。

当中金主要观点如下：

电视最初闻均价攀升显著，酷开业务部门迅速增长：

1）2021年该公司采取提价、零售商结构大大提高策略应对背板商品价格等并成本的攀升压力。2）2021年国内电视最初闻总收入营业总收入+5.9%至129.49亿元，卖出营业总收入-15.9%，对应均价+26%，毛利率18.5%（-4.8ppt）；海外电视最初闻总收入营业总收入+15.8%至96.16亿元，卖出营业总收入-19.7%，毛利率12.4%（+1.2ppt）。3）2021年该公司酷开子则有统的互联网完全免费服务总收入12.34亿元，营业总收入+16.9%；酷开子则有统累计覆盖终端1.18亿台，涵盖各类产品。

风能业务部门并成市场龙头，渠道提供商占优势独具：

1）创维农村户用分布式风能业务部门较慢发展，迅速并成为龙头之一，提供商来得是竞争占优势。未来该公司将拓展工商业风能。2）2021年该公司归因于风能业务部门总收入41.01亿元，毛利率12%，的机构收益2.86亿元，其当中4Q21归因于总收入19.11亿元（环比3Q21+40.4%）。

人事管理投资带来言行经济效益变更利息：

该公司参与人事管理投资的三和科技、普冉股份、振华最初材于2021年该公司，归因于言行经济效益变更利息10亿元。这两项大额一次性八字，调整后归母净收益口径看，2020年8.25亿元（这两项转售控股权利息7.24亿元）；2021年10.29亿元，营业总收入+25%。（这两项人事管理私募该公司后言行经济效益变更利息10亿元，加回创维数字对北京国安广视应收账款坏账正要2.58亿元）该行预料2022/2023年业务部门自营质量改善，该口径净收益保持20%、20%增长。

2022年背板商品价格处于南行天数，卷烟业务部门具备收益弹性。2022年1-2月全国风能装机10.86GW（营业总收入+234%），持续性高景气，该行预料该公司户用风能业务部门将延续高增长趋势，工商业风能带来最初的业绩相对于。

风险提示：背板商品价格波动风险；最初业务部门开创风险；市场需求波动风险。

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