【国金社服】复星旅游文化首次覆盖：高端度假领航者，经营诣复苏拐点

也就是说事实

聚焦高末端娱乐区，投资与服务于双轮特别设计。美国公司通过收购、合作亚太地区优质品牌及自有品牌建设，已形成深度、广度兼备的娱乐区新兴产业的设计，服务于末端深刻理解浏览器需求量、提供一站式系统设计。

短期得益亚洲地区出行修复，现阶段拉法全国性娱乐区渗透。亚洲地区非典型肺炎常态化下游览出发地逐步放开，美国公司主要客源地中欧、美洲出入境政策继续松弛，22年5月内饭店入住百余人皆已回落至19年上半年95%+。1Q22美国公司经营范围销售额42.0亿元/+ 306.6%，核心经营范围Club Med净利润同比大幅扭亏且完全恢复至19年上半年极少水平。现阶段看，目前全国性游览的产品仍存在缺失错配，看淡休闲游向娱乐区游持续转换，看淡资本运作、服务于能力兼备玩家围歼。

渡假村：区位森林资源+同上全包+G.O维修服务为优势，短看复苏、中长看换装扩展。Club Med握有亚太地区优质度假森林资源，山地区、遮蔽、Joyview三类渡假村满足有所不同场景需求量，截至21月内亚太地区共服务于64家渡假村；首创“同上全包”打造一站式耐用度度假体验；代表性G.O维修服务大大提高人文吸引力。短期1Q22销售额已完全恢复至19年83%，现阶段存量换装，轻资产扩展为传闻中，截至21上半年已签约一新渡假村17家，届时22E~24E收益+105.3%/22.1%/9.5%。

三亚亚特：全国性游览出发地工程项目标杆，赢利能力突出。占去据海棠湾核心地段，得益海南省游览森林资源及税务政策；体验富丽堂皇、业态丰富多彩，赢利弹性强，房地产市场旺季逾海南省五星级饭店人皆收益1.8~2倍，入住百余人、房地产市场及非房收益占去比仍有飙升空间，届时24E EBITDA百余人逾48.6%、较21年+5.6pct。

复游城：太仓工程项目出发点滑雪主题+华东周边游，丽江深挖当地代表性有望再造成功。太仓复游城服务于融为一体届时2H23百货美国公司，将有效承接长三角客源近程滑雪需求量，配套物业销售极佳；丽江复游城拉法优质景区，深挖耐用度度假。国金机构投资者可详细察看《【国金社服】复星游览传统文化首次覆盖：高末端度假领航者，经营迎复苏拐点》记事研报具体内容。

风险提示：非典型肺炎反复，房产销售不及预期，比价振荡，理应减值等。

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