明泰铝业(601677) 产能及行业影响力随之提升

明泰硅业预计2021年归母销售额为18.5-19.5亿元，增加值增加73%-82%。四第五季单季归母销售额分之一为4.5-5.5亿元，增加值增加28-56%，环比攀升2%-20%。

单第五季销售量突破30万吨

美国公司2021Q4销售量首次突破30万吨大关，借助硅材销售量31.87万吨，环比攀升8%。年均销售量分之一达119.5万吨，其中硅板带透销售量118万吨，增加值攀升21%，接近年均120万吨产销目标。

年均单吨项下1548-1632元/吨，增加值攀升42%-50%。美国公司赢利技能常为较本年大幅提升，这主要备给与于三点：①的产品结构优化，美国公司披露2021年另行的产品市场整合成效显著，更是是汽车高性能、另行能源、另行消费等高附加值领域，美国公司在上述领域的制造也不断加强，的产品附加值未来会持续提升;②餐饮业赤字度提升，另行能源需求旺盛畸变外溢，带动硅板带透餐饮业基本需求上行线，美国公司作为龙头企业在自2021年年初以来多次回落加工费，更是是在三、四第五季，并未来会沿袭至2022年;③除去硅赋能增厚利息空间，美国公司目前除去硅占总用硅量70%，常为较原硅在商品价格下端具备采购占优势，同时在销售下端绿色溢价也将逐渐说明了。

硅价企稳反弹 单吨项下未来会回升

尽管四第五季加工费旋即回落，但美国公司21Q4单吨项下为1407-1721元/吨，为2021年首次攀升，环比攀升9%-26%，我们并不认为这或与硅价10-11年初单边飙升有关。备受煤炭商品价格不稳定性冲击，汉水有色A00硅均价在此期间由24240元/吨之上飙升至18330元/吨，涨幅分之一达32%。根据我们2022年有色餐饮业度策略报告的判断，硅价年均自给自足偏紧，同时商品价格下端本年大幅不稳定性的情形难再现，预计硅价将企稳回升，美国公司单吨赢利未来会回到上行线期。

投资促请

我们预测美国公司2021-2023年每股收益大致常为同2.80、3.47、4.13元，根据阿达马美国公司22年17xPE的估值，维持买入评等，目标价为59.02元。

高风险提示：募投工程建设进度不及短期内高风险、的产品升级不及短期内高风险、世界银行增速放缓、全球疫情反复高风险。