中州期货：下游这两项补库，玉米振荡上涨

自6翌年中都旬以来，国内甜菜商品价格较快上涨。以海南岛的产品为例，甜菜的产品成交价从此前的2820元/吨涨至现有的2900元/吨。我们并不认为有数期甜菜的产品乏善可陈偏强是沿河终端用粮的企业阶段性补库的结果。立体化考虑未来一段时间谷类的产品供应持续性，我们并不认为甜菜短期稍为振荡偏强，但上涨幅度颇为极小。

广州水路油料走低

自3翌年20日以来，国内谷物商品价格较快回落，从3100元/吨大幅跌至2650元/吨。由于谷物商品价格大幅回落后来，谷物饲用价值开始凸显，华北及华中都等海地区饲料的企业在中都纷纷提高谷物添加比例，减少甜菜添加比例。基于上述原因，3翌年份至5翌年中都旬国内甜菜商品价格显现出回落态势。从饲料的企业角度来说，5翌年中都旬饲料的企业订购人员预计完全版谷物仍有调低空间且新作谷物刚上市，因此逐步减少高价甜菜油料来降低生产成本。

从5翌年中都旬开始，海南岛范围甜菜油料显现出逐渐急剧下降趋势。截至5翌年5日，广州水路谷类总油料有约为173万吨，根据到港船期翌年内，截至7翌年7日，广州水路总油料有约为168万吨，油料小幅走低，营业收入也是位处反之亦然。但就内贸甜菜水路油料而言，水路油料变动更加明显。截至5翌年5日，广州水路内贸甜菜油料有约为42.9万吨，根据到港船期翌年内，截至7翌年7日，内贸甜菜油料将急剧下降至12.6万吨。随着广州水路谷类油料走低叠加饲料的企业阶段性补库市场需求，甜菜商品价格稍为短期偏强。

进出口谷类成本减少

自6翌年初以来，美甜菜商品价格较快上涨，美甜菜12翌年合有约商品价格从此前的540美分/蒲式耳上涨至6翌年21日的629美分/蒲式耳。美甜菜商品价格短期较快上涨，主要是因为美甜菜主产区降水非常少，的产品发起者翌年内美甜菜单产或调低。根据美国农业部公布的最新甜菜优良率，截至6翌年20日全英甜菜优良率为55%，周环比急剧下降6个百分点，第三季度为72%。分州来看，伊利诺伊州甜菜优良率为36%，周环比急剧下降12个百分点，第三季度为77%；印第安纳州甜菜优良率为59%，周环比急剧下降11个百分点，第三季度有约为86%。参照2012年以来数据资料，有数期美甜菜优良率位处历史最差的一年。参照未来7—10天下雪预报，美国甜菜主产区或半世纪降雨，在一定相对上有助于缓解中期缺水。甜菜多单持有人因为获利较多，存在止盈市场需求，使得美甜菜12翌年合有约商品价格从629美分/蒲式耳较快跌至580美分/蒲式耳。毕竟下雪干扰或持续到7翌年，因此美甜菜商品价格依然存在上涨可能性，这将导致不能不进出口甜菜成本有所沉降。

事实

立体化考虑7—9翌年能量谷类实际供应持续性，我们并不认为谷物饲用替代数量将逐步减少，但整体替代量或低于此前预期。进出口方面，根据各出口国装船数量翌年内，7—9翌年不能不进出口甜菜数量季环比将急剧下降且甜菜金融业用量将相比之下。另外，随着美甜菜商品价格短期较快走高，有数期不能不订购进出口甜菜的涡轮引擎或趋弱。基于上述状况假定，我们翌年内海南岛、西南饲料的企业依旧无需订购国产甜菜补充肥料。按照意味着甜菜商品价格及时间节点，我们并不认为甜菜短期稍为或偏强，建议投资者有数翌年多单可再次持有，与此同时无需注意仓位管控，将风险管控在适当适用范围大概。另外，甜菜的产品发起者无需关心的风险点是，定向饲用谷物转用对甜菜商品价格的影响。（作者单位：中都州期货）

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